港股壳产业链揭秘:一条龙灰色交易藏污纳垢


依托香港的国际金融中心地位和内地丰富的上市资源,港交所在过去11年间,7次拿到全球IPO规模第一。然而,就是在这样一个充满旺盛生命力和国际竞争力的市场中,一个介于黑白之间的产业链——壳公司产业链却潜滋暗长。上市养壳、卖壳、新股东入场、拉高股价、吸引散户、趁机出货,让很多投资者不知不觉中就被割了“韭菜”。

截至9月3日,港股总市值低于5亿港元的上市公司达到1069家,占港股总量的三分之一,壳股一般都聚集于此,主要特征为低市值、低成交量、低股价,业务单一,股权集中。

近日,证券时报记者深入采访了券商以及买壳卖壳的中间人,试图还原整个链条的交易过程。在这条产业链中包含诸多角色:交易主体买卖双方以及财务顾问、会计师、律师、证券行等中介。整个链条自上而下层层展开。据记者了解,完成一笔壳买卖的交易佣金费率在3%左右。

在香港,有一家名叫金利丰的证券行,在圈内被称为“富豪御用证券行”,在诸多壳股交易中都能见到金利丰的影子。记者统计发现,金利丰目前代持的持股占比在50%以上的上市公司股票达36只,是香港最大的代客持股券商。此外,金利丰持有香港创业板股票186只,且超过90%以上的股票股价都有过“坐过山车”经历,其中148只股票上市以来自最高价跌幅超过90%。

从上市养壳、炒高股价,到新股东入场、完成卖壳,再到拉高股价、吸引散户、趁机出货……整个壳产业链,正上演着丝丝入扣的运作手段。

“造壳”上市

在港股市场,一直存在一批“造壳”、“炒壳”的资本玩家,他们一起推动公司上市。壳股上市,往往伴随着“围飞”(即股票由少数“自己人”认购),也容易导致股权高度集中,方便操纵股价。一次“围飞”操作,庄家出资千万或者上亿港元,获利往往以数倍计。

“有些公司只是刚好符合上市条件,并没什么吸引力。为求上市成功,会与包销商暗中达成条款,甚至部分额度能提供50%的折扣,然后由包销商负责寻找机构投资者。”近日,一位参与过某股票上市认购的专业投资人向证券时报记者透露,“这部分认购者会以金主姿态出现,被称为‘折头党’。由于其持股成本较招股价低一半,因此公司首日上市就沽货,只要股价没有跌逾50%,就有得赚。还有另外一种方式是,上市公司大股东跟申购人私下承诺保底,如果这只股票首日跌破发行价,大股东就会补回差价。这种方式一定是要第一天抛出,赚了归投资人所有,亏了就是大股东掏钱补。大股东的目的就是为了确保企业成功上市。”

比如,A公司上市招股价为1港元,包销商会按照正常流程向“折头党”配售股份,但私下A公司大股东会向“折头党”补偿0.5港元/股差价,因此其持股成本仅为0.5港元/股。散户投资者对此并不知情,即使挂牌首日沽货导致股价大跌,也只有散户亏损惨重。

“一些基本面本来不好的小公司想要成功上市,必须要向配售投资者提供一定折扣,这几乎成为业内潜规则,不然就会面临发行失败。但上市费用已经付出去一大半,大股东不可能临门一脚退缩,不折扣也得折扣。不过这些私下协议不会有任何书面文件,都是基于信任的口头承诺,这个香港证监会也很难去查,因为表面上都是合法流程,不太会去插手,除非香港证监会有坐实的证据才会起诉上市公司。”上述投资人称。

就香港有些公司IPO环节存在的灰色操作现象,记者向香港证监会求证,其新闻发言人向记者称:“这个问题我们有关注,但对于我们正在做或者还未